Un début d’année déséquilibré mais cohérent

Le mois de janvier présente un tableau de marché globalement positif, mais fortement déséquilibré dans la distribution des rendements entre classes d’actifs et segments internes. L’élément dominant est la nette surperformance des matières premières, qui imprime une direction claire à l’ensemble du système, laissant en arrière-plan à la fois les actions traditionnelles et le compartiment obligataire.

Dans l’ensemble, les commodities enregistrent une progression moyenne supérieure à 8 %, s’imposant comme le principal facteur de génération de rendement. Les actions mondiales suivent avec une hausse d’environ 2,7 %, tandis que le revenu fixe affiche une légère contraction, proche de 0,4 %, confirmant une fragilité structurelle qui persiste malgré l’ouverture de la nouvelle année.

La combinaison de ces dynamiques produit des résultats positifs pour les principales typologies de portefeuille. Les profils dynamiques se situent autour de +1,5 %, les profils modérés un peu au-dessus de 1 %, tandis que même les portefeuilles prudents terminent le mois en territoire positif, illustrant le rôle compensateur joué par les actifs réels.

Actions largement positives mais fortement concentrées

Le marché actions affiche en janvier une extension particulièrement large des performances positives, avec plus de 90 % des catégories en hausse. Toutefois, l’analyse par zones géographiques et par secteurs révèle une concentration significative des rendements, ce qui relativise une lecture purement quantitative des données.

Les meilleures performances proviennent nettement des marchés émergents, avec la Corée et la Turquie en tête des classements mensuels, suivies par l’Amérique latine et le Brésil. L’Asie, dans son ensemble, se place devant l’Europe et les États-Unis, qui enregistrent eux aussi des résultats globalement positifs, mais avec une intensité plus limitée.

Au niveau sectoriel, une préférence claire se dégage pour les segments liés aux matériaux. Métaux, minerais et matières premières chimiques affichent des hausses à deux chiffres, reflétant une recherche d’exposition à des facteurs réels et cycliques. À l’inverse, certains segments technologiques et fintech enregistrent les replis les plus marqués du mois, confirmant une sélectivité persistante à l’égard des secteurs les plus sensibles aux valorisations et aux anticipations de croissance de long terme.

Revenu fixe et pénalisation de la duration

Le compartiment obligataire continue de présenter une évolution hétérogène. Au cours du mois, les stratégies exposées à une duration limitée ou comportant une composante de change significative dominent, tandis que les obligations souveraines et corporate américaines figurent parmi les catégories les plus faibles.

Les meilleures performances s’observent dans les obligations convertibles, en particulier dans la zone Asie-Pacifique, ainsi que dans les expositions libellées en devises telles que la couronne norvégienne, le dollar australien et le franc suisse. Ces résultats suggèrent qu’en l’absence d’une inversion claire du cycle des taux, la contribution des devises et la flexibilité structurelle demeurent des éléments centraux dans la construction du rendement obligataire.

À l’inverse, les obligations libellées en dollars américains, sur l’ensemble de la courbe, affichent des rendements négatifs, confirmant une aversion persistante du marché pour les maturités intermédiaires et longues ainsi que pour les segments les plus exposés au risque de taux.

Les fonds affichent un leadership sans ambiguïté

Les classements des fonds reflètent de manière cohérente le tableau observé au niveau des classes d’actifs. Les premières positions sont occupées presque exclusivement par des stratégies liées aux métaux précieux, au secteur minier et aux matières premières, avec des performances mensuelles souvent supérieures à 20 %.

À leurs côtés se distinguent certaines stratégies actions focalisées sur les marchés émergents, notamment la Corée et la Turquie, tandis que dans le revenu fixe émergent une fois encore les fonds convertibles asiatiques et certaines solutions high yield sélectives. La dispersion des résultats reste élevée, mais la direction d’ensemble apparaît claire et difficilement contestable.

Les ETF amplifient les dynamiques

Dans le segment des ETF, ces mêmes tendances apparaissent encore amplifiées. Les commodities, et en particulier l’argent, dominent les classements mensuels avec des hausses extrêmement marquées, tandis que les ETF actions exposés aux marchés émergents et aux secteurs liés aux ressources naturelles occupent de manière stable les positions de tête.

À l’opposé, certaines expositions géographiques asiatiques ainsi que des secteurs défensifs ou financiers enregistrent des performances négatives, montrant que le marché continue de pénaliser les segments perçus comme moins alignés avec le contexte macroéconomique et les dynamiques inflationnistes.

Considérations d’allocation

Le mois de janvier dessine un environnement dans lequel la diversification traditionnelle apparaît moins efficace que par le passé. La génération de rendement se révèle fortement concentrée sur certaines classes d’actifs, zones géographiques et secteurs, tandis que les expositions plus génériques tendent à produire des résultats modestes, voire nuls.

Les matières premières se confirment comme le principal moteur de performance, les actions exigent une approche sélective et le revenu fixe demeure un segment à gérer avec prudence, en privilégiant la flexibilité, une duration contenue et des niches bien identifiées. Dans ce contexte, la construction de portefeuille bénéficie de choix ciblés et d’une gestion active capable d’accepter une asymétrie accrue des résultats.